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Hipotecas subprime: um catalisador para o caos global -

Uma versão da teoria do caos opina que uma borboleta batendo suas asas em Pequim poderia produzir uma mudança na pressão atmosférica que por sua vez poderia causar um tornado no Texas. Este “efeito borboleta” demonstra graficamente a teoria segundo a qual uma pequena mudança em uma área pode causar uma cadeia de eventos que leva a um grande efeito em outro lugar. Assim foi em 2007, quando as perdas no setor de hipotecas subprime nos Estados Unidos levaram à desaceleração em muitos mercados imobiliários em todo o mundo, seguidas por uma restrição generalizada de crédito e turbulência nos mercados financeiros internacionais.

No início do ano, havia uma preocupação crescente com o aumento da inadimplência hipotecária no mercado imobiliário dos EUA e temores de uma recessão nos EUA, que resultou em uma venda global de ações em fevereiro. Na última década, o forte crescimento econômico, a inflação moderada e as baixas taxas de juros encorajaram a posse de casa própria nos EUA e em outros países desenvolvidos, enquanto o forte aumento no valor das casas tornou a propriedade um investimento atraente para mais pessoas, incluindo aqueles com histórico de crédito ruim e de baixa renda, que não podiam se qualificar para empréstimos de primeira linha de credores convencionais. Isso levou a um aumento na competitividade e proliferação de credores e corretores de hipotecas subprime. A confiança entre os credores foi impulsionada pelos baixos custos de financiamento e pela crença generalizada de que, se os mutuários não conseguissem manter os pagamentos dos empréstimos,as propriedades poderiam ser retomadas e revendidas a preços muito mais elevados. Os padrões de crédito foram reduzidos e muitos empréstimos foram feitos para tomadores de empréstimos de alto risco, incluindo aqueles em áreas de minorias de baixa renda, que de outra forma poderiam ter sido excluídos do mercado. Foi estimado que US $ 450 bilhões, ou 30%, dos empréstimos subprime pendentes eram hipotecas de taxa ajustável em que a taxa de reembolso havia sido definida por dois anos antes de ser redefinida para taxas de juros mais altas (mais uma margem) em 2007 e 2008. O rápido aumento nas taxas de juros pelo Federal Reserve (Fed) de 1% em meados de 2004 para 5,25% em meados de 2006 significou que, em meados de 2007, um número crescente de cerca de seis milhões de tomadores de empréstimos subprime estavam inadimplentes em seus pagamentos de hipotecas e em suas casas estavam sendo retomados. Combinado com a ausência de novos compradores (desencorajados pelas taxas de juros mais altas),isso levou a uma queda no mercado imobiliário. Em agosto, as vendas de novas casas caíram 21% ao longo do ano, e o declínio foi se aprofundando. À medida que o ano avançava, ficava cada vez mais claro que o problema dos EUA tinha implicações globais e não poderia ser contido. Isso ocorreu porque grande parte da dívida hipotecária havia sido convertida em títulos, chamados de títulos lastreados em hipotecas (MBSs), e depois reembolsados ​​(junto com ativos de menor risco) por banqueiros de investimento para obter uma classificação de risco de crédito mais elevada. Os títulos aparentemente menos arriscados foram então vendidos a outros investidores no mercado monetário de atacado como CDOs (obrigações de dívida colateralizadas). O mercado de CDOs estava extremamente aquecido, e bancos, fundos de pensão, fundos de hedge e outros investidores em todo o mundo os compraram. Crucialmente,a complexa estrutura do mercado tornava difícil saber quem estava com a dívida e onde ela estava no sistema financeiro mundial.

Em meados de 2007, os mercados imobiliários em muitos países estavam começando a fraquejar e os preços das residências a cair. Os preços das casas em muitos outros países industriais ocidentais subiram mais rápido do que nos EUA (até 103%) na década anterior, liderados pela Irlanda (até 253%), Reino Unido (194%), Espanha (173%), França (137 %), Austrália (135%), Suécia (124%), Dinamarca (115%) e Nova Zelândia (105%). A oferta de casas em 2005–06 acelerou drasticamente em comparação com 10 anos antes; mais uma vez, aumentou mais rapidamente na Irlanda (até 210%), Espanha (115%), Suécia (113%) e Dinamarca (76%). No Reino Unido, o número de hipotecas aprovadas para compradores de residências caiu pelo terceiro mês consecutivo e, para pouco mais de 44.000 em outubro de 2007, atingiu uma baixa recorde.O aumento do custo das hipotecas - combinado com a rejeição de um em cada três candidatos a hipotecas - contribuiu para um declínio no número de compradores por 11 meses consecutivos. A taxa de reintegração de posse no Reino Unido estava se acelerando, com quase 30.000 pedidos de reintegração de posse no terceiro trimestre de 2007.

No setor financeiro, a Countrywide Financial, maior credor hipotecário dos EUA, relatou prejuízo de US $ 1,2 bilhão no terceiro trimestre, o primeiro prejuízo em 25 anos. No Reino Unido, o Northern Rock teve que ser socorrido pelo Banco da Inglaterra em setembro e foi o foco de atenção contínua. O Northern Rock era o oitavo maior banco do Reino Unido e o quinto maior credor hipotecário, respondendo por uma em cada cinco hipotecas do Reino Unido. O banco foi o pioneiro na securitização de hipotecas no Reino Unido e, embora outros credores fossem mais moderados, no início de 2007 cerca de metade de todas as hipotecas pendentes foram vendidas dessa forma. No final de novembro, não estava claro o que aconteceria com o Northern Rock, que estava sendo sustentado por cerca de £ 25 bilhões (quase US $ 52 bilhões) em dinheiro do contribuinte,com um adicional de £ 18 bilhões (cerca de US $ 37 bilhões) em depósitos sendo subscritos pelo governo.

Em junho, o banco de investimento americano Bear Stearns anunciou que dois de seus fundos de hedge, que investiam em dívidas relacionadas ao subprime, haviam registrado grandes perdas. Outros fundos, localizados em lugares distantes como a Austrália, também anunciaram perdas e congelaram os resgates. Os títulos lastreados em hipotecas subprime também estavam sendo usados ​​como garantia para mais empréstimos e pressionavam ainda mais os mercados financeiros. Em julho, aumentaram as preocupações com a exposição de vários bancos estatais alemães à dívida subprime e, no início de agosto, o banco francês BNP Paribas anunciou que estava suspendendo os fundos investidos em hipotecas relacionadas ao subprime dos EUA devido à dificuldade de avaliar o subjacente ativos. Os mercados ficaram perplexos em 9 de agosto, quando o Banco Central Europeu interveio com uma oferta sem precedentes de empréstimos ilimitados de curto prazo ao sistema bancário.Ela injetou € 130 bilhões (cerca de US $ 179 bilhões) para evitar uma potencial crise de liquidez quando as taxas de juros overnight subissem para 4,7%, ultrapassando o limite de 4%. O Fed fez uma intervenção mais modesta de US $ 24 bilhões. Outras injeções de fundos continuaram e, em meados de dezembro, os bancos centrais deram um recorde de US $ 530 bilhões para aumentar a liquidez nos mercados de crédito.

Perto do final do ano, quedas acentuadas no valor do dólar em relação às principais moedas levantaram preocupações com a inflação nos EUA, onde a taxa de aumento dos preços ao consumidor já estava se acelerando. Isso limitou o escopo do Fed para aumentar as taxas de juros por medo das consequências inflacionárias. Em dezembro, o Fed detalhou planos que, se implementados, lhe dariam mais controle sobre o mercado de hipotecas dos Estados Unidos e evitariam outra crise do subprime. No Reino Unido, políticos e reguladores financeiros planejavam reformas no sistema bancário para reduzir o risco de liquidez no futuro.

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